钢材：持续累库，需求弱势恢复
策略摘要
供应端产量整体回升，但受高炉复产意愿较弱的影响，整体增量表现一般，同比依旧处于低位；需求端各板块有所分化，地产和基建为主的建材需求表现弱于季节性，板材类需求回升幅度尚可，但出口有回落预期；库存端社库和厂库都出现不同程度的累库现象。综合来看，钢价短期容易受到两会宏观情绪和政策的影响，后续重点关注下游需求启动的强度，目前钢厂存去库压力，价格震荡偏弱运行。
核心观点
■ 市场分析
2月钢材价格整体偏弱震荡，至月末最后一个交易日，螺纹主力2405合约收于3758元/吨，月度环比下跌111元/吨；热卷主力2405合约收于3885元/吨，月度环比下跌125元/吨。现货方面，原料供需压力凸显，且受期货，雨雪天气和钢厂复工速度偏慢影响，价格跟随回落。
供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减少0.44 %，同比去年减少5.88%；高炉炼铁产能利用率83.34%，环比减少0.25%，同比减少3.81%；钢厂盈利率27.27%，环比增加2.59%，同比减少15.59%；日均铁水产量222.86万吨，环比减少0.66万吨，同比减少11.50万吨。
消费方面：本周钢联数据显示五大材总体表需合计699万吨，环比上周增加112万吨，螺纹表需113万吨，环比上周增加45万吨。热卷表需292万吨，环比上周增加27万吨。随着部分终端开始复工，整体需求有所回暖，但较为有限，新开工项目较少，表现弱于往年同期水平。
库存方面：本周钢联数据显示五大材总体库存相较上周增加121.88万吨，增长5.30%，其中螺纹库存总量增加97万吨，增长8.22%；热卷库存总量增加7.87万吨，增长1.84%。节后成材整体处于累库趋势，所有区域均出现累库的现象，建材尤为明显，钢厂去库压力凸显。
综合来看：供应端产量整体回升，但受高炉复产意愿较弱的影响，整体增量表现一般，同比依旧处于低位；需求端各板块有所分化，地产和基建为主的建材需求表现弱于季节性，板材类需求回升幅度尚可，但出口有回落预期；库存端社库和厂库都出现不同程度的累库现象。综合来看，钢价短期容易受到两会宏观情绪和政策的影响，后续重点关注下游需求启动的强度，目前钢厂存去库压力，价格震荡偏弱运行。
■ 策略
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■ 风险
钢厂检修减产情况、原料价格走势、进出口表现等。
铁矿石：需求预期较差，铁矿震荡走弱
策略摘要
2月铁矿价格呈现震荡走弱格局，春节之后加速下跌。供应方面，2月铁矿供应环比下降，同比增加，供应整体偏多。需求方面，节后高炉检修有所增加，铁水产量下降，需求回升不及预期，港口库存持续累积。关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，在成材需求未显著好转之前，预计铁矿价格将震荡偏弱运行。
核心观点
■ 市场分析
2月铁矿石期货价格震荡下跌，月末主力合约2405收于876.5元/吨，环比上月下降8.7%。同时日均铁水产量连续回落。
供应方面：本周铁矿石钢联口径全球发运总量2603.7万吨，周度减少442.9万吨，澳洲发运量周度减少315.7万吨、巴西及非主流发运量周度环比均有所减少；45港到港总量2030.6万吨，较上周环比减少497.9万吨。2月铁矿供应季节性下降。
需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减少0.44%，同比去年减少5.88%；高炉炼铁产能利用率83.34%，环比减少0.25%，同比减少3.81%；钢厂盈利率27.27%，环比增加2.59%，同比减少15.59%；日均铁水产量222.86万吨，环比减少0.66万吨，同比减少11.5万吨。
库存方面：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13892.68万吨，环比增289.29万吨；日均疏港量293.07万吨增23.42万吨。分量方面，澳矿5967.07万吨增175.63万吨，巴西矿5119.35万吨增35.39万吨；贸易矿8379.45万吨增214.9万吨，球团728.87万吨增4.53万吨，精粉1141.56万吨降40.28万吨，块矿1791.95万吨增50.96万吨，粗粉10230.3万吨增274.08万吨；在港船舶数134条降17条。
整体来看：2月铁矿价格呈现震荡走弱格局，春节之后加速下跌。供应方面，2月铁矿供应环比下降，同比增加，供应整体偏多。需求方面，节后高炉检修有所增加，铁水产量下降，需求回升不及预期，港口库存持续累积。关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，在成材需求未显著好转之前，预计铁矿价格将震荡偏弱运行。
■ 策略
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■ 风险
钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。
焦炭焦煤：供应扰动与消费博弈，双焦承压上行
策略摘要
焦炭方面，受利润压制，山西等地钢厂复产意愿不足，对于原料采购需求下降，钢厂对焦炭第四轮提降已全部落地，部分焦化厂再度亏损，焦化厂生产积极性一般，叠加钢材整体消费不及预期，短期焦炭价格呈现震荡走势，后期需要关注钢厂的铁水产量与钢材消费恢复强度；焦煤方面，焦煤供应端逐渐恢复，蒙煤通关量在一千车上下震荡，整体供应回升偏弱。需求端受焦化大幅亏损影响，焦煤采购意愿不足，但今年3月份焦化新增产能预计投产体量较大，一定程度上支撑焦煤需求。目前两会召开在即，安全管控升级，股票配资吧一定程度上压制煤炭供应，焦煤供应回升幅度偏弱，需求弱稳运行，但预期有所好转，中下游持续去库，价格偏强震荡。
核心观点
■ 市场分析
焦炭方面，2月以来受利润影响，北方部分钢厂尚未复产，焦炭消费受到压制，第四轮提降基本落地。由于焦煤供应端事件频出，焦炭价格跟随焦煤大幅波动。2月焦炭主力合约2405收于2381.5元/吨，月环比上涨35.5元/吨，涨幅1.51%。本月随着焦炭第四轮提降全面落地，现货走势承压下行，日照港准一焦现货最新报价2170元/吨，比前一月下跌60元/吨。从供给端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为67.69%减2.11 %；焦炭日均产量49.63万吨减1.55万吨，受利润压制，焦企整体生产积极性一般，焦炭供给端维持低位。从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减少0.44 %，同比去年减少5.88%；高炉炼铁产能利用率83.34%，环比减少0.25% ，同比减少3.81%。日均铁水产量222.86万吨，环比减0.66万吨。从库存看：本周Mysteel统计全样本焦炭总库存993.80万吨，增加21.14万吨；全国247家钢厂炭库存635.8万吨周环比降3.69万吨；全样本独立焦炭库存150.21万吨，周度环比增加15.14万吨。本周焦炭库存有所增加，虽然总库存小幅增加，但仍处于偏低水平。
焦煤方面，2月焦煤供应端事件频出，叠加两会召开在即，安全管控升级，一定程度上压制煤炭供应， 主力合约2405呈现震荡偏强走势，盘面收于1791.5元/吨，月环比上涨87.5元/吨，月涨幅5.13%。从消费端看：本周Mysteel统计230家焦企焦炭日均产量49.63万吨，全国230家独立焦企样本焦炭库存86.41万吨，独立焦企全样本焦炭库存150.21万吨。从库存看：本周 Mysteel 统计全国16个港口焦煤库存为779.5万吨，周环比增51.6万吨；247家钢厂焦煤库存806.8万吨，周环比降38.29万吨。目前焦煤整体库存水平依旧较低。
综合来看：焦炭方面，受利润压制，山西等地钢厂复产意愿不足，对于原料采购需求下降，钢厂对焦炭第四轮提降已全部落地，部分焦化厂再度亏损，焦化厂生产积极性一般，叠加钢材整体消费不及预期，短期焦炭价格呈现震荡走势，后期需要关注钢厂的铁水产量与钢材消费恢复强度；焦煤方面，焦煤供应端逐渐恢复，蒙煤通关量在一千车上下震荡，整体供应回升偏弱。需求端受焦化大幅亏损影响，焦煤采购意愿不足，但今年3月份焦化新增产能预计投产体量较大，一定程度上支撑焦煤需求。目前两会召开在即，安全管控升级，一定程度上压制煤炭供应，焦煤供应回升幅度偏弱，需求弱稳运行，但预期有所好转，中下游持续去库，价格偏强震荡。
■ 策略
焦炭方面：震荡
焦煤方面：震荡
跨品种：无
期现：无
期权：无
■ 风险
钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。
合金：钢招陆续启动，合金价格震荡
策略摘要
硅锰生产成本微降。部分产区硅锰生产长期处于亏损，厂家利润未有明显起色，硅锰产线开工率和产量处于季节性中位。硅铁生产成本微降，宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位，硅铁短期供需双弱。总体来看，双硅下游需求端钢厂生产复工进度偏慢，钢厂按需采购为主。钢招开启但价格承压，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
核心观点
■ 市场分析
硅锰方面，本周硅锰期货震荡运行，硅锰主力合约2405收于6364元/吨，环比上周涨10元/吨。现货方面，市场刚需采购为主。供应端，硅锰产量20.42万吨，产量微增，环比上周增加1.55%。需求端，周度五大材产量环比提升，周度五大材产为820.41万吨，环比增加24.71万吨。63家样本企业硅锰厂库库存环比增加，增加到21.37万吨。整体而言，主要产区电费价格持稳，锰矿挺价情绪转弱，硅锰生产成本微降。部分产区硅锰生产长期处于亏损，厂家利润未有明显起色，硅锰产线开工率和产量处于季节性中位。需求端钢招逐步开启，华东钢招围绕6360-6380元/吨承兑含税，价格环比上月下跌。硅锰产量及库存相对较高，钢招价格承压，关注主流钢厂需求启动情况及原料采购情况。
硅铁方面：主力合约2405收于6664元/吨，环比涨16元/吨。现货端，现货市场观望情绪较浓。供应端，本周硅铁产量10.03万吨，环比微降。成本端，主产区电价持稳，焦炭提降带动兰炭价格小幅下跌。需求端，周度五大材产量环比提升，周度五大材产为820.41万吨，环比增加24.71万吨。库存方面，铁合金厂库存8.12万吨，厂库环比下降。钢厂招标陆续启动，招标价格环比下跌。整体而言，硅铁生产成本微降，宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位，需求端钢厂生产复工进度偏慢，钢厂按需采购为主。总体来看，硅铁产线开工率维持低位，硅铁短期供需双弱，库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
■ 策略
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
■ 风险
产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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